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La BCE sous la loupe Posted by Peter Rosenstreich at 12/1/2012
Forex News and Events:
L'Asie boursière a évolué en demi-teinte dans l'attente des réunions de la BCE et, dans une moindre mesure, de la BoE prévues aujourd'hui. Les statistiques chinoises se sont avérées sans surprise, l'IPC et l'IPP de décembre étant ressortis quasiment en ligne avec les prévisions, à 4,1 % et 1,7 % A/A respectivement. L'appétit pour le risque est resté faible dans le sillage des nouvelles négatives en provenance de la zone euro. Selon la presse, citant des sources bancaires haut placées, le nouveau traité budgétaire comprendra une clause d'exception à la règle d'équilibre en cas d'"événement inhabituel" et/ou de récession économique. Selon moi, ce premier "coup de canif" dans le contrat sera suivi de bien d'autres, et tout laisse à penser que le résultat final sera bien en deçà des espoirs du marché. Reuters a en outre rapporté que les négociations sur les swaps obligataires grecs se passaient mal et qu'Athènes pourrait avoir besoin de quelque 15 milliards d'euros pour combler l'écart. L'EURUSD est tombé à 1,2662 avant de se reprendre sur la plupart des places asiatiques. Toujours mis à mal, le GBPUSD est passé sous les 1,5360 cette nuit, son prochain seuil critique se situant désormais à 1,5270. Infirmant sa légère tendance haussière récente, l'ensemble de l'Asie boursière a clôturé dans le rouge. Ainsi, le Nikkei a lâché -0,74 % et le Hang Seng 0,18%.La Banque d'Angleterre tient aujourd'hui son premier conseil de l'année. Le consensus table sur un maintien tant des taux (0,5 %) que des rachats d'actifs (275 milliards de livres sterling), en quel cas il n'y aura pas de communiqué. Si nous soupçonnons la présence d'une forte tendance à l'assouplissement, il faudra sans doute attendre février pour la voir se concrétiser. Les prévisions du dernier rapport sur l'inflation indiquent que l'IPC devrait passer sous l'objectif de 2 %. Il est difficile de prévoir le montant des rachats supplémentaires nécessaires pour combler l'écart entre l'objectif des rachats et l'inflation attendue, mais le chiffre de 75 milliards de livres sterling a été évoqué. Quant à la réuniontrès attendue de la BCE, nous pensons qu'elle se conclura sur un statu quo. L'institution francfortoise devrait se mettre en mode pause, vu les liquidités injectées dans le système bancaire par les premiers LTRO à 3 ans. Elle est probablement surprise par le niveau élevé de l'inflation de base, compte tenu de ses prêts illimités et de l'affaiblissement de l'activité économique. Elle devrait commenter les résultats de ses LTRO à 3 ans, dont l'objectif était de contribuer à améliorer sensiblement la solidité financière. Sauf instabilité due aux 600 milliards d'euros injectés dans le système, une réduction de 50 pdb pourrait être décidée en mars. A surveiller également aujourd'hui : les émissions espagnoles à 3-4 ans et 1 an, d'un montant respectif de 5 et 8,5 milliards d'euros.
Après un premier mouvement de vente sur l'EURCHF dans le sillage de la démission inattendue du président de la BNS, Philipp Hildebrand, aucun test sérieux n'est venu menacer le plancher. On note cependant une érosion régulière des cours. Comme prévu, l'institution helvète a confirmé qu'elle ne changerait rien à sa position lors de sa conférence de presse. Thomas Jordan, président de la BNS par intérim, est donné favori au poste de numéro 1. Certaines rumeurs mettent en doute son engagement envers le taux plancher. Elles se fondent sur des arguments extrêmement minces, tels que la perception de propos tenus dans le passé, axés sur le risque d'inflation lié à des injections de capitaux aussi massives. Il se peut qu'il n'ait pas fait preuve d'autant de résolution dans ce domaine que Philipp Hildebrand, mais cela tenait peut-être davantage à ses fonctions de vice-président. Nous pensons que le plancher restera défendu "avec la plus grande détermination", mais les marchés scruteront chaque parole prononcée par Thomas Jordan.
Today's Key Issues (time in GMT):
2012-01-12T08:30:00 SEK CPIF Prior 0.2 MOM 1.1 YOY Exp 0.0 MOM 0.6 YOY2012-01-12T08:30:00 SEK CPI Prior 0.7 MOM 2.1 YOY Exp 0.7 MOM 2.1 YOY
2012-01-12T09:30:00 GBP Ind Prod Prior -0.7 MOM -1.7 YOY Exp -0.3 MOM -2.4 YOY
2012-01-12T09:30:00 GBP Manufacturing Production Prior -0.7 MOM 0.3 YOY Exp -0.2 MOM -0.5 Y.Y
2012-01-12T10:00:00 EUR Ind Prod Prior -0.1 MOM 1.3 YOY Exp -0.3 MOM 0.2 YOY
2012-01-12T12:00:00 GBP MPC Interest rate decision Prior 0.5 Exp 0.5
2012-01-12T12:00:00 GBP MPC QE target Prior 275 Exp 275
2012-01-12T12:45:00 EUR ECB Interest rate decision Prior 1.0 Exp 1.0
2012-01-12T13:30:00 EUR ECB Press conference
2012-01-12T13:30:00 USD Retail Sales Prior 0.2 Exp 0.2
2012-01-12T13:30:00 USD Retail Sales Ex Autos Prior 0.2 Exp 0.3
2012-01-12T13:30:00 USD Core Retail Sales Prior 0.2 Exp 0.4
2012-01-12T13:30:00 USD Initial Claims Prior 372K Exp 370K
2012-01-12T15:00:00 USD Business Inventories Prior 0.8 Exp 0.3
2012-01-12T19:00:00 USD Treasury Budget Prior -$80 Ex -$95 bio
2012-01-12T23:50:00 M2/M3 Prior 3.0/2.5 Exp 3.0/2.5
The Risk Today:
EURUSD Les indicateurs de la paire EURUSD restent résolument baissiers en dépit de la récente vague de couverture de positions à découvert. Le premier support se trouve à 1,2662 (plus bas du 11 jan), à 1,2600 (retracement de Fibo à 76,4 %) puis un support clé à 1,2588 (plus bas du 24 août). Côté haussier, des petites résistances sont situées à 1,2797 (plus haut du 11 jan), 1,2813 (plus haut du 6 jan), 1,2947 (plus haut du 5 jan), 1,3078 (plus haut du 28 déc), 1,3237 (plus haut du 13 déc), 1,3456 (plus haut du 8 déc).GBPUSD Une forte pression de vente continue d'enfoncer la paire GBPUSD temporairement sous la barre des 1,5360. Le prochain niveau de la demande interviendra à 1,5279 (plus bas du jour) et une cassure de ce support ouvrirait la voie vers 1,5272 (plus bas du 6 oct). La résistance devrait intervenir à 1,5500 (plus haut du 10 jan), 1,5526 (plus haut du 6 janvier), 1,5692 (plus haut du 28 déc), à 1,5780 (plus haut du 30 nov), à 1,5805 (plus haut du 21 nov) puis à 1,5880 (retracement de Fibo à 61,8 %).
USDJPY La paire USDJPY n’a pas vu sa tendance se poursuivre après la publication de données positives aux États-Unis la semaine dernière et nous endort. Le premier support critique interviendra à 76,11 (plus haut du 22 sept) puis à 75,35 (plus bas du 31 oct). Si nous parvenons à connaître un remontée, la résistance peut être observée à 77,20 (couverture du nuage journalier), à 78,04 (plus haut du 28 déc), 78,29 (plus haut du 30 nov), à 79,53 (plus haut de l’intervention du 31 oct), à 80,24 (plus haut avant l’intervention) puis à 81,48 (plus haut du 8 juillet). Puisque la paire EURJPY se négocie confortablement au-dessous de la barre des 100, une longue position sur cette paire pourrait toujours s’avérer intéressante.
USDCHF Le CHF subit peu de réactions à la démission de Hildebrand. En dépit de la fourchette de négociation actuelle, la paire USDCHF maintient une tendance haussière soutenue, à notre avis, par la cassure vendredi de la barre des 0,9538 (résistance horizontale). Les prochaines résistances se trouvent à 0,9546 (plus haut du jour), à 0,9596 (plus haut du 9 jan), à 0,9782 (plus haut du 11 Jan), à 0,9842 (plus haut du 10 déc) puis à 0,9951 (retracement de Fibo à 61,8 %). La région de support suivante se situe à 0,9342 (plus bas du 30 déc), 0,9321 (plus bas du 28 déc), 0,9244 (plus bas du 21 déc) puis à 0,9178 (MM à 65 jours).
Resistance and Support:
- EURUSD
- 1.2947
- 1.2813
- 1.2797
- 1.2719
- 1.2662
- 1.26
- 1.2588
- GBPUSD
- 1.578
- 1.5692
- 1.5526
- 1.5315
- 1.5272
- 1.52
- 1.5032
- USDCHF
- 0.9842
- 0.9782
- 0.9525
- 0.95
- 0.9415
- 0.9342
- 0.9244
- USDJPY
- 78.29
- 78.04
- 77.18
- 76.96
- 76.11
- 75.35
- 75
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