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Le KoF suisse plonge en territoire négatif Posted by Peter Rosenstreich at 27/1/2012
Forex News and Events:
Les ventes de dollars se sont poursuivies pendant le plus clair de la séance d’hier, ce qui a principalement bénéficié aux devises des marchés émergents et liées aux matières premières. L’USDTRY a ainsi chuté à 1,7862, tandis que l’USDRUB a dévissé à l’ouverture pour aller toucher 30,1811. Le mouvement tient apparemment aux retombées de la réunion du FOMC, où Ben Bernanke a annoncé qu’aucun relèvement des taux n’interviendrait avant près de trois ans, ajoutant qu’il n’y aurait pas de ventes d’actifs avant 2015. S’engageant sur un objectif d’inflation explicite pour la première fois, il a laissé entrevoir le recours à une autre vague d’assouplissement quantitatif en cas de baisse de l’inflation. De toute évidence, la perspective de taux américains nuls sur une si longue durée incite les traders à la vente. Quoi qu’il en soit, vu la quasi-absence de nouvelles sur le front européen, nous craignons que le calme actuel précède une tempête. Les taux des BTP italiens à 10 ans se sont offert une brève incursion sous les 6 % pour la première fois depuis octobre 2011. Le Wall Street Journal rapporte que les créanciers privés seraient à présent disposés à accepter un coupon inférieur à 4 %. La source de cette information est cependant incertaine, car elle semble issue de l’article du journal grec Ethno, selon lequel l’IFI va faire nouvelle offre assortie d’un taux d’intérêt à 3,75 %. Selon nous, le refus de la BCE d’envisager une décote crée un précédent curieux et mine la confiance des investisseurs.Le KoF, indicateur phare de la situation économique suisse, tire de nouveau la sonnette d’alarme. Cette fois, il est ressorti à -0,17 contre -0.10 attendu (0,01 précédemment), portant un coup dur aux espoirs d’un renversement de tendance. Ce premier passage en territoire négatif depuis 2009 aggrave le mouvement baissier entamé mi-2010. Si le rythme de la régression s’est ralenti, le communiqué de presse n’en prévoit pas moins une contraction du PIB en glissement annuel. Fait inquiétant, la composante Construction, secteur de tous temps solide de la Confédération, est aujourd’hui à zéro. La crise européenne continue clairement de peser sur l’économie helvète, le volet des exportations à destination de l’UE enregistrant un nouveau recul. Il ne fait aucun doute que les dirigeants politiques et des affaires vont multiplier les appels à une action agressive et immédiate, sous forme d’une réindexation. La BNS devrait s’exprimer, mais nous doutons qu’elle parvienne à se faire entendre. La réaction modérée de l’EURCHF (une hausse de 20 petits pips) nous porte à croire que les cambistes s’inquiètent moins d’une intervention. Les pressions déflationnistes montent sur fond de problèmes européens persistants. Toute modification immédiate du taux plancher conduirait à une confrontation directe avec le marché, une position ingrate dans laquelle la BNS ne souhaite certainement pas se trouver.
Quelques mots à propos du groupe de travail mis en place par le Conseil fédéral suisse pour examiner les pratiques de surveillance au sein de la BNS. Selon certaines rumeurs, cette décision viserait à politiser ou à limiter l’autonomie de la banque centrale. Il convient de ne pas sous-estimer cette théorie. Nous avons fait preuve de naïveté quant aux forces politiques qui ont poussé Philipp Hildebrand à la démission et nous ne comptons pas refaire la même erreur. Nous aimerions avoir davantage de précisions sur l’ampleur et le champ d’action dudit groupe de travail. Le gouvernement n’a jamais épargné ses critiques à l’encontre de la politique des changes de la BNS. Malgré le doute planant sur l’engagement du président par intérim, Thomas Jordan, envers le taux plancher, nous ne nous attendons pas à une modification de la politique ou à des problèmes de crédibilité. En début de semaine, l’un des membres du directoire, Jean-Pierre Danthine, n’a laissé entrevoir aucun changement de la position de la banque centrale et a indiqué que celle-ci était prête à acheter des devises étrangères en quantité illimitée.
La Banque Nationale Suisse continuera sans aucun doute de défendre les toutes premières tentatives de toucher le « cours plancher » avec cette extrême détermination que vous avons enregistrée dans le passé. Cependant, ce ne serait pas seulement la BNS mais des traders nerveux qui poussent EURCHF à la hausse à des niveaux supérieurs à 1,2100. Compte tenu de cette perspective historique, nous adopterions une position acheteuse n’importe où en deçà de 1,2100. A notre avis, négocier la paire EURCHF pour profiter de petits gains à la hausse représente une bonne affaire.
Today's Key Issues (time in GMT):
2012-01-27T08:00:00 CHF KoF leading indicator Jan2012-01-27T08:30:00 SEK Retail Sales, % Dec
2012-01-27T09:00:00 EUR M3, % Dec
2012-01-27T13:30:00 USD Preliminary GDP, % Q4
2012-01-27T13:30:00 USD Preliminary consumer spending
2012-01-27T13:30:00 USD Preliminary GDP price index,
2012-01-27T14:55:00 USD Michigan consumer sentiment
The Risk Today:
EURUSD Les indicateurs techniques restent haussiers en dépit des nuages sombres observés du côté des fondamentaux. La paire a aisément cassé la résistance à 1,3078 pour atteindre 1,3134, ouvrant ainsi la voie à un mouvement de hausse supplémentaire. Côté haussier, la résistance est établie à 1,3120 (plus haut du jour), 1,3237 (plus haut du 13 déc) puis 1,3456 (plus haut du 8 déc). Le premier support se trouve à 1,3078 (plus bas du 26 jan), 1,2931 (plus bas du 25 jan), 1,2839 (plus bas du 19 jan), 1,2588 (plus bas du 24 août), puis beaucoup de tapage jusqu’à 1,2154 (plus bas du 29 juin).GBPUSD La paire GBPUSD a pu franchir la résistance à 1,5692 au cours de la session asiatique. La résistance devrait s’établir à 1,5780 (plus haut du 30 nov), à 1,5805 (plus haut du 21 nov) puis à 1,5880 (retracement de fibo à 61,8 %). De petits supports se trouvent à 1,5663 (plus bas du jour), 1,5517/34 (plus bas des 23 & 25 jan), 1,5416 (plus bas du 19 jan), 1,5235 (plus bas du 13 jan).
USDJPY Enfin sortie de la fourchette 76,60-77,34, la paire est alléetoucher 78,09, mais s’est rapidement essoufflée. Les résistances suivantes se situent à 78,29 (plus haut du 30 nov), 79,53 (plus haut de l’intervention du 31 oct), 80,24 (avant le plus haut de l’intervention) et 81,48 (plus haut du 8 juil). Un premier support faible est attendu autour de 77,01 (plus bas du 24 jan), suivi de 76,60 (plus bas du 4 jan), 76,11 (lus haut du 22 sept) et 75,35 (plus bas du 31 oct).
USDCHF La paire est rapidement tombée à 0,92, cassant toute une série de supports mineurs. Le support suivant s’établit à 0,9147 (moyenne mobile à 100 jours), 0,9043 (plus bas du 30 nov 2011), 0,8953 (plus bas du 11 nov 2011). Quant aux résistances, elles se situent à 0,9290 (plafond de la tendance baissière), 0,9396 (plus haut du 23 jan), 0,9596 (plus haut du 9 jan), 0,9782 (plus haut du 11 jan), 0,9842 (plus haut du 10 déc) et 0,9951 (retracement de Fibonacci de 61,8).
Resistance and Support:
- EURUSD
- 1.3456
- 1.3237
- 1.312
- 1.3113
- 1.3078
- 1.2931
- 1.2839
- GBPUSD
- 1.588
- 1.5805
- 1.578
- 1.5703
- 1.5663
- 1.5517
- 1.5416
- USDCHF
- 0.9596
- 0.9394
- 0.929
- 0.9205
- 0.9147
- 0.9043
- 0.8953
- USDJPY
- 80.24
- 79.53
- 78.29
- 77.1
- 76.6
- 76.11
- 75.35
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