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Les marchés des changes consolident leurs gains dans l’attente de la Fed Posted by Peter Rosenstreich at 13/3/2012
Forex News and Events:
L’appétit pour le risque est lentement revenu sur les marchés des changes, mais la direction des cours ne nous a pas convaincus de modifier notre biais baissier. Ce matin, les cambistes se sont concentrés sur l’USDJPY qui s’est confortablement installé au-dessus du seuil des 82. Lors de sa réunion d’hier, la BoJ a maintenu ses taux à un niveau compris entre zéro et 0,1 % et n’a pas augmenté son programme de rachats d’actifs au-delà des 10 000 milliards de yens. Sa décision a déçu certains parlementaires nippons et investisseurs internationaux, qui espéraient le lancement d’un stimulus supplémentaire. L’institut monétaire a cependant élargi le programme de prêts destiné aux secteurs de croissance, de 2000 à 5 500 milliards de yens. Ryuzo Miyao, membre du conseil connu pour son pessimisme, a préconisé l’accroissement des rachats d’actifs et des prêts de 5000 milliards de yens.Le flot de nouvelles et le sentiment général semblent pointer vers des achats accrus de dollars. Les excellents chiffres de l’emploi US laissent penser que QE3 et stratégie ultra-accommodante ne sont plus à l’ordre du jour. Toutefois, les traders préfèrent patienter prudemment en attendant l’issue des réunions de l’Eurogroupe et de l’Ecofin. Celles-ci ont jusqu’ici eu pour principal résultat la validation du deuxième plan d’aide à la Grèce, d’un montant de 130 milliards d’euros. Si le processus devrait se dérouler sans heurt, des craintes subsistent quant au rythme des réformes et aux prochaines élections grecques. Les responsables politiques européens n’en finissent pas de se féliciter du succès de l’échange de dette. A court terme, la propension au risque profitera de la capacité d’Athènes à faire face à l’échéance du 20 mars. Signalons que le rendement des dettes italiennes et espagnoles est passé sous les 5 %, tandis que la dette portugaise s’échange à plus de 13 %. Les dirigeants paraissent oublier l’érosion de leur crédibilité - rappelons qu’ils ont déclaré il y a peu qu’aucun pays européens ne ferait défaut-, l’opposition de longue date de la BCE au déclenchement d’un événement de crédit et les nouvelles primes de risque auxquelles les obligations souveraines seront soumises du fait de la restructuration forcée. Mais ils préfèrent, comme toujours, sacrifier les actions politiques appropriées sur l’autel des solutions à court terme. L’Espagne ayant fait part de son incapacité à respecter le nouveau traité budgétaire de l’UE, certains Etats membres semblent déjà penser à tester les règles. Sur le front économique, le PIB italien du quatrième trimestre a été revu en légère hausse, à -0,7 T/T et -0,4 A/A, ce qui souligne le risque que l’austérité fait peser sur la croissance, surtout si la contraction de la croissance européenne dure plus longtemps qu’initialement prévu (reprise attendue au deuxième trimestre). Sur le front politique, la Grèce n’a toujours pas fixé la date des élections générales, mais le 29 avril a été évoqué. Bien qu’en tête des sondages, le leader du parti Nouvelle Démocratie Antonis Samara ne devrait pas réussir à remporter une large majorité, ce qui laisse entrevoir la constitution d’une coalition et une renégociation éventuelles des termes du plan de renflouement de la troïka.
En Suisse, les audits financiers de transition publiés mercredi ont révélé que deux transactions réalisées par l’un des membres du conseil de la BNS, Jean-Pierre Danthine, nécessitaient un examen plus approfondi. Comme on pouvait s’y attendre, Christoph Blocher, grande figure du parti populaire de droite, a appelé à sa démission dans le journal Der Sonntag. Ce serait un coup dur pour la BNS qui vient de perdre Philipp Hildebrand dans des circonstances similaires. Le parlement suisse doit tenir un débat demain sur l’institution monétaire, dont la réunion trimestrielle de politique monétaire a lieu jeudi.
L’événement phare de la journée est la réunion du FOMC. Nous anticipons une légère amélioration de son évaluation de la conjoncture financière mondiale, décrite dans son dernier communiqué comme faisant peser « des risques baissiers significatifs sur les perspectives économiques ». Sur le plan de la politique monétaire, nous pensons que le comité réaffirmera l’allongement des maturités moyennes de ses titres dans le cadre de l’Opération Twist et insistera de nouveau sur le fait que les conditions économiques « devraient justifier des taux exceptionnellement bas jusqu’à au moins fin 2014 ». Un discours moins accommodant devrait se traduire par un dollar fort, surtout face au yen.
Today's Key Issues (time in GMT):
2012-03-13T08:00:00 SEK ECOFIN Meeting2012-03-13T08:30:00 SEK CPIF Prior -0.7 M/M 0.9 Y/Y Exp 0.7 M/M 1.1 Y/Y
2012-03-13T08:30:00 GBP CPI Headline Prior -0.9 M/M 1.9 Y/Y Exp 0.5 M/M 2.0 Y/Y
2012-03-13T08:35:00 GBP Tucker speaking at the British Insurers CEO Breakfast in London
2012-03-13T09:30:00 EUR Visible trade Prior -7.1 Bio Exp -7.0
2012-03-13T10:00:00 EUR German ZEW Economic Expectations Index Prior 5.4 Exp 10.0
2012-03-13T10:45:00 EUR Katainen and Trichet speaking
2012-03-13T11:30:00 EUR Van Rompuy and Barroso speaking
2012-03-13T11:30:00 USD Draghi speaking
2012-03-13T12:30:00 USD Retail Sales Prior 0.4 Exp 1.2
2012-03-13T12:30:00 USD Retail Sales Ex Autos Prior 0.7 Exp 0.8
2012-03-13T12:30:00 USD Core Retail Sales Prior 0.8 Exp 0.4
2012-03-13T14:00:00 EUR Business Inventories Prior 0.4 Exp 0.5
2012-03-13T15:00:00 EUR Italy's Monti and Merkel meet
2012-03-13T16:30:00 USD France's Baroin and Germanys Schauble
2012-03-13T18:15:00 USD FOMC Rate decision Prior 0.25 Exp 0.25
2012-03-13T18:15:00 FOMC Policy Statement
The Risk Today:
EURUSD L’EURUSD a profité de l’intensification de la vente de dollars cette nuit, poussant la paire à 1,3193, le plus haut de la semaine. C’est une correction baissière brutale initiée par la paire à 1,3293 (plus haut du 8 mar), mais la reprise de cette semaine manque d’acheteurs est devrait faiblir. Étant donné que la paire se négocie en toute sécurité au sein du canal baissier de 3 semaines et clôture actuellement au-dessous de la MM à 21 jours, nous maintiendrons notre position baissière et anticipons le test du support à court terme à 1,3100. À partir de ce niveau, le premier support se trouve à 1,3090/00 (plus bas des 7 & 9 mar), 1,3040 / 50 (plus bas des 31 jan & 15 fév), 1,3025 (plus bas des 2 & 6 jan), puis 1,2930 (plus bas du 25 jan) entrera en jeu. Pendant ce temps, le reprises devraient être confrontées à des résistances à 1,3210 (sommet du canal baissier), 1,3320 (support devenu résistance), 1,3347/60 (plus haut du 1er mars), 1,3486 (plus haut du 24 fév), 1,3548 (plus haut du 12 fév) puis 1,3613 (plus haut du 18 nov 11).GBPUSD Le mouvement d’achat de dollars post NFP a poussé la paire GBPUSD au-dessous de la barrière de support tenace à 1,5645 (après 4 tentatives) pour la première fois en plus d’un mois, nous amenant à de nouveaux plus bas de 1,5603. Comme dans le cas de l'EURUSD, la correction actuelle manque de dynamisme et n’a pas pu tester de résistance significative (évoluant en toute sécurité au sein du canal baissier de 2 semaines). Dans l’ensemble, ce sont de développements baissiers. En dépit du fort mouvement de vente enregistré depuis le 1er mars, une autre correction de position semble inévitable et, par conséquent, il se peut que nous nous acheminions toujours à moyen terme vers un recul plus prononcé. Avec la cassure du support de 1,5645, nous devons nous attendre à un retour au-dessous de 1,5600. Dans ce cas, des supports devraient intervenir à 1,5503 (plus bas du jour), 1,5516 (plus haut du 6 jan & plus bas de la réaction du 23 jan), 1,5533 (plus bas du 24 jan) et 1,5517 (plus bas du 23 jan). Si les mouvements haussiers poursuivent leur reprise, il y a peu de résistance jusqu'à la petite offre à 1,5697 (support devenu résistance), 1,5834 (plus haut du 8 mar), 1,5885 (plus haut des 1er & 9 fév), 1,5901 (plus haut du 24 fév) puis 1,5992 (plus haut du 29 fév).
USDJPY La paire USDJPY évolue en toute sécurité au milieu du canal haussier et a finalement dépassé notre objectif de 82,00. La tendance haussière générale d’un mois est toujours intacte, de sorte que notre position reste haussière. Les données encourageantes de l'emploi américain publiées vendredi et les attentes d’une FOMC légèrement positive ce soir ont agi comme catalyseur de la reprise de l'USDJPY jusqu’à 82,71 (un plus haut post NFP), ce qui prépare la voie à un plus grand mouvement de hausse vers notre objectif de prolongement de 85,50. Si nous enregistrons une progression supplémentaire à la hausse, nous allons évoluer dans un contexte remarquablement exempt de régions de résistance. Il convient de noter que la prochaine résistance se trouve à 83,63 (sommet du canal haussier depuis le 4 mar 09), 83,97 (plus haut du 15 fév 11 high), 84,51 (plus haut du 15 déc 10) puis 85,50 (niveau de Fibo de 101 à 75,60). Si la tendance haussière disparaît, cela ouvrirait la voie vers un petit support à 82,00 (plus bas du jour), 81,40 (plus haut du 8 juil & plancher du canal haussier), 80,60 (plus bas du 7 mar), 80,24 (plus haut de la réaction du 4 août 11), 79,54 (résistance devenue support) puis 79,00 (support psychologique).
USDCHF Nous sommes pratiquement au même niveau qu'hier, sauf qu’il convient d'ajuster légèrement notre résistance à la hausse. La dynamique haussière de l'USDCHF enregistrée en début de semaine n’a eu aucune difficulté à pousser la paire à la hausse vers notre objectif à court terme de 0,9200 la semaine dernière, mais depuis lors, elle oscille autour de ce niveau. Le manque de conviction de tendance nous rappelle que, parfois, il vaut mieux attendre qu'une tendance fiable se confirme. Des reprises supplémentaires feront probablement face à des vendeurs à 0,9219/29 (plus haut des 7 fév & 12 mar), 0,9259 (plus haut du 6 fév), 0,9300 (plus haut du 16 fév), 0,9340 (plus haut du 25 jan), 0,9381 (plus haut du 23 jan), 0,9413 (plus haut du 19 jan) et 0,9497 (plus haut du 18 jan).
Resistance and Support:
- EURUSD
- 1.3486
- 1.3347
- 1.332
- 1.3111
- 1.304
- 1.3025
- 1.293
- GBPUSD
- 1.5992
- 1.5885
- 1.5834
- 1.5651
- 1.5645
- 1.56
- 1.5516
- USDCHF
- 0.93
- 0.9259
- 0.9229
- 0.9198
- 0.9072
- 0.9009
- 0.8955
- USDJPY
- 85.5
- 84.51
- 83.97
- 82.71
- 81.4
- 80.6
- 80.24
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