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Pause avant les NFP Posted by Peter Rosenstreich at 5/4/2012
Forex News and Events:
Les marchés se sont manifestement mis en mode vacances, la dernière étape avant le week-end férié étant la publication demain des chiffres US de l’emploi non agricole (NFP). Nous pensons que les mouvements de change resteront limités, avec le stop-hunting comme principal élément directeur. Aux Etats-Unis, l’enquête ADP publiée hier a fait apparaître une hausse de 209 000 créations d’emploi dans le secteur privé, contre 206 000 attendus en mars. Ce chiffre s’inscrit dans la ligne de la récente amélioration du marché du travail et laisse entrevoir des NFP supérieurs à 200 000. En revanche, l’ISM non manufacturier est ressorti à 56, en baisse par rapport aux prévisions de 57,3. Ce léger recul ne devrait pas susciter trop d’inquiétudes, dans la mesure où il corrige les augmentations anormalement élevées de ces derniers mois. L’indice sous-jacent de l’emploi, en hausse de 55,7 à 56,7, alimente également l’optimisme quant aux NFP. Si le dollar continue de bénéficier des perspectives de croissance relative, la vague de demandes devrait, selon nous, commencer à refluer, puisqu’au bout du compte, ni les indicateurs économiques, ni le FOMC n’ont fourni de grain à moudre. Les minutes du conseil de la Fed ont dévoilé que deux membres s’étaient prononcés en faveur de mesures de stimulation supplémentaires, mais seulement en cas de perte de vitesse de l’économie ou de persistance de l’inflation sous l’objectif de 2 %. L’orientation monétaire semble donc un peu moins accommodante, mais au final, ce sont les indicateurs qui la détermineront, ce qui nous ramène à notre point de départ. Le risque inflationniste croissant et l’absence notable d’un engagement à apporter un nouveau soutien pour contrer la crise européenne ont marqué la réunion de la BCE. Questionné à ce sujet, Mario Draghi a démenti avoir durci sa position sur l’inflation. On note cependant un changement de ton dans le communiqué, où il assure que la BCE surveillera de près l’évolution de la situation et fera face à toute menace de hausse des prix avec fermeté et en temps opportun. Les perspectives d’une baisse des taux semblent donc peu probables, tout comme la mise en œuvre de nouvelles mesures non conventionnelles. Le patron de la BCE a souligné le rôle des LTRO à 3 ans dans l’amélioration des conditions de financement et la baisse des coûts d’emprunt. Il a insisté sur le fait que la banque centrale avait fait son travail en soutenant les banques et qu’il appartenait aux Etats de mettre en place des politiques à même de promouvoir la compétitivité de leurs économies. Concernant la croissance de la zone euro, la BCE considère que les risques pesant sur les perspectives se sont atténués. L’IPC suisse publié ce matin s’est inscrit à 0,6 % contre 0,3 % M/M précédemment (-1 contre -0,9 % A/A), ce qui n’est pas sans importance puisqu’à en juger par le rapport trimestriel de la BNS, l’inflation devrait toucher un plus bas avant de remonter lentement. Avec l’apaisement des craintes déflationnistes, les appels à une stratégie de sortie du plancher fixé à l’EURCHF et d’autres mesures non conventionnelles se multiplier. Le Conseil fédéral doit en outre annoncer les nominations à la tête de la BNS lors de sa réunion hebdomadaire la semaine prochaine. Le favori est Thomas Jordan, mais le nom du troisième membre est moins certain. Une certaine incertitude plane quant à la nouvelle équipe dirigeante. Compte tenu de la situation européenne, il paraît peu probable que la BNS relève le plancher, mais des questions subsistent sur son engagement envers la politique actuelle. De plus en plus de pressions internationales et nationales pèsent sur l’institution helvète visant à limiter ses interventions. Celle-ci a pris un gros risque qui a payé jusqu’ici, mais son bilan gonfle lentement et le plancher de 1,20 pourrait lui coûter très cher. Au Royaume-Uni, le MPC se réunit aujourd’hui et nous nous attendons à un ajustement de la politique de la BoE sur le plan soit des taux, soit des rachats d’actifs. La banque centrale n’est qu’à mi-course de ses rachats d’actifs de 50 milliards de livres et elle n’a pas pour habitude de modifier un programme avant son achèvement. Les autres événements à surveiller sont l’adjudication française, après les médiocres résultats de l’émission espagnole d’hier, ainsi que les inscriptions au chômage US et le discours de James Bullard, membre non votant de la Fed.
Today's Key Issues (time in GMT):
2012-04-05T09:30:00 GBP Industrial output Prior -0.4 M/M -3.8 Y/Y Exp 0.3 M/M -2.2 Y/Y2012-04-05T09:30:00 GBP Manufacturing Production Prior 0.1 M/M 0.3 Y/Y Exp 0.2 M/M 0.2 Y/Y
2012-04-05T11:00:00 EUR German Industrial Production Prior 1.6 M/M 1.8 Y/Y Exp 0.3 M/M -0.2 Y/Y
2012-04-05T12:00:00 GBP MPC Monetary policy Decision Prior 0.5 Exp 0.5
2012-04-05T12:00:00 GBP MPC Asset purchase Decision Prior 325 Exp 325
2012-04-05T13:30:00 USD Initial Claims Prior 359K Exp 355K
2012-04-05T14:10:00 USD Fed Bullard
2012-04-05T15:00:00 CAD IVEY PMI Prior 66.5 Exp 67.3
The Risk Today:
EURUSD L’EURUSD est sous une pression de vente constance cette semaine, et cette pression à la baisse menace actuellement de casser le support à 1,3100. Bien que les perspectives à court terme restent baissières, il y a cependant un manque de clarté quant à la durée, ce qui nous amène à prendre une position neutre. Le premier support à partir d’ici se trouve à 1,3100 / 10 (résistance devenue support & plus haut du 15 mar), 1,3005 (plus bas du 15 mar) puis le niveau de déclenchement clé à 1,2976 (plus bas du 25 jan) entrera en jeu. Le calendrier des publications étant pauvre aujourd’hui, il y a des chances que la petite correction haussière actuelle se poursuive sans relâche, même si demain est un autre jour. Les prochains niveaux de résistance se trouvent à 1,3191 (support devenu résistance), puis peu de résistance jusqu’à 1,3244 (MM à 21 jours), le niveau clé de 1,3385 (plus haut du 27 mar) et 1,3487 (plus haut du 29 fév).GBPUSD La paire GBPUSD a chuté brutalement à un plus bas de 1,5835 tôt ce matin, plongeant au-dessous du canal haussier qui définissait l’orientation de la paire. Une fois de plus, les hausses essaient maintenant de pousser le cours à la hausse, mais la demande reste anémique avant la publication des effectifs des secteurs non agricoles et la tendance baissière reste tentante. Côté baissier, des niveaux de support se situent à 1,5835/43 (plus bas du 28 mar & du jour), 1,5771 (plus bas du 22 mars), 1,5754 (niveau de franchissement du 16 mar), 1,5697 (plus haut du 13 mar), 1,5635 (support de base du 15 mar), 1,5603 (plus bas du 13 mar), 1,5516 (plus haut du 6 jan & plus bas de la réaction du 23 jan). Si cette reprise peut attire des acheteurs au cours des prochaines sessions, la première résistance devrait intervenir à 1,5919 (plus haut du 21 mar), 1,6001(plus haut du 27 mar) puis notre objectif de prolongement précédent à 1,6093.
USDJPY La pire a formé une base de triangle symétrique sur le graphique horaire, un modèle de continuation qui suggère que les baisses ont pris le dessus et que, s'il est déclenché, des pertes supplémentaires pourraient s’annoncer. Au-dessous de nous, le support est situé à 81,57 (plus bas du 2 avril), 81,40 (plus haut du 1er mar & objectif de configuration), 80,60 (plus bas du 7 mar) et 80,25 (plus haut de la réaction du 4 août 11). Si la correction baissière actuelle n’est pas soutenue, le chemin vers la hausse est remarquablement exempt de régions de résistance, compte tenu de la forte dynamique observée la semaine dernière. Il convient de noter que la prochaine résistance se trouve à 82,99 (plus haut du 3 avril), résistance du niveau de déclenchement à 83,40 (plus haut du 27 mar), 84,18 (plus haut du 15 mar & objectif de prolongement), 84,51 (plus haut du 15 déc 10) puis 85,50 (niveau de Fibo de 101,00 à 75,60).
USDCHF La paire USDCHF a atteint un plus haut de 0,9183 hier, mais elle n’a pas réussi à maintenir tous ces gains aujourd’hui ; elle est plutôt repartie à la baisse vers la barre des 0,9143. Cela dit, le mouvement général d’achat massif d’USD a permis que le dynamisme positif se poursuive au cours de la session d'aujourd'hui. Des gains supplémentaires sont probables, mais suivez de près l’évolution de la paire EURCHF. Des reprises supplémentaires feront probablement face à des vendeurs à 0,9180 (plus haut du 22 mar & du 4 avril), 0,9218 (plus haut du 12) puis 0,9335 (plus haut du 15 mar). Pendant ce temps, le premier support à la baisse est situé à 0,9095 (plus bas de la correction haussière du 3 avril), 0,9006/9 (plus haut du 27 fév), 0,8955 (point pivot du 11 nov 11) puis une barrière de support tenace à 0,8931 (plus bas des 24 & 29 fév).
Resistance and Support:
- EURUSD
- 1.3385
- 1.3244
- 1.3191
- 1.3066
- 1.3005
- 1.2976
- 1.29
- GBPUSD
- 1.6093
- 1.6001
- 1.5919
- 1.5843
- 1.5829
- 1.5771
- 1.5754
- USDCHF
- 0.9218
- 0.9197
- 0.918
- 0.9136
- 0.9009
- 0.8955
- 0.8931
- USDJPY
- 84.18
- 83.4
- 83.39
- 81.85
- 81.57
- 81.4
- 80.6
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