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La séance du marché des changes : le regain d’appétit pour le risque se poursuit à la faveur des bons chiffres chinois

November 11, 2009 9:28 AM CET

G10 avancés et les perdants contre USD

	CAD	0.53
	NOK	0.34
	SEK	0.25
	DKK	0.15
	AUD	0.17
	GBP	0.17
	EUR	0.13
	CHF	0.08
	NZD	0.01
	JPY	-0.18

index globaux

niveau actuel

% changements

Nikkei 225 Index	9,871.68	+ 0.01
Hang Seng Index	22,524.11	+ 1.14
Shanghai Index	3,175.19	- 0.10
FTSE futures	5,220.50	+ 0.11
DAX futures	5,651.00	+ 0.56
SMI Futures	6,403.00	+ 0.51
S&P future	1,095.40	+ 0.32

marchés du monde

niveau actuel

% changements

Gold	1,108.60	+ 0.25
Silver	17.40	+ 0.28
VIX	22.84	- 1.33
Crude wti	78.86	- 0.24
USD Index	75.04	+ 0.02

Calendrier d'aujourd'hui

estimations

pays / GMT

Public holiday	--	--	USD / --
BoE publishes quarterly Inflation Report Q4	--	--	GBP / 10.30
Claimant count unemployment, change K Oct	20.0	20.8	GBP / 09.30
ILO unemployment rate, % Sep	8.0	7.9	GBP / 09.30
Average earnings growth, % 3m y/y Sep	1.5	1.6	GBP / 09.30
Core average earnings growth, % 3m y/y Sep	1.8	1.9	GBP / 09.30
Industrial production, % y/y Sep	-7.2	-7.3	MXN / 20.30
Retail Sale m/m	0.4	1.1	NZD / 21.45

Monnaie technologie

value may not be empty
AUDUSD
R 2: 0.9475
R 1: 0.9330
CURRENT: 0.9288
S 1: 0.9195
S 2: 0.9090

USDCAD
R 2: 1.0780
R 1: 1.0608
CURRENT: 1.0475
S 1: 1.0450
S 2: 1.0380

EURJPY
R 2: 135.99
R 1: 135.70
CURRENT: 134.66
S 1: 133.22
S 2: 132.50

USDMXN
R 2: 13.442
R 1: 13.340
CURRENT: 13.194
S 1: 13.177
S 2: 13.065

Brèves marché

Les actifs risqués n’ont pas daigné réagir au chiffre décevant de l’indice ZEW des perspectives économiques en Allemagne pour poursuivre leur marche en avant. Cela s’explique, à notre avis, par la publication de bons chiffres en Asie et par le fait que le moteur de la reprise économique mondiale continue de rugir. Le chiffre publié ce matin des commandes de machines au Japon a été étonnamment supérieur aux prévisions (réel : +10,5% glissement mensuel, consensus : +2.9%). Les chiffres du commerce pour la Corée et Taïwan ont également dépassé les prévisions. Les rapports sur le commerce en Asie du Nord sont particulièrement importants car ils sont publiés avant les chiffres du commerce des autres pays et font office d’indicateurs avancés. L'économie chinoise, le moteur de la croissance mondiale, continue d'afficher de solides performances avec une production industrielle en hausse de 16,1 % en glissement annuel contre une estimation de 15,5 %, des ventes au détail en progression de 16,2 % contre 15,7 %. Le yuan devrait à plus long terme s’apprécier d’environ 4,5-5 % face au dollar en rythme annuel au cours des prochaines années, une progression légèrement supérieure aux estimations du marché NDF (contrats à terme non livrables).

L’indicateur avancé ZEW pour l’Allemagne a déçu les analystes, reculant 51,1 contre 56 le mois dernier (cons. 55). L’indice du climat actuel a progressé jusqu'à -65,6 (préc. -72,2). Nos économistes font toutefois remarquer que les résultats corroborent la théorie selon laquelle la reprise en V pourrait s'essouffler dans les prochains mois. Un essoufflement de la croissance constitue un risque majeur pour la zone euro et le peu d’intérêt que suscite l’euro en tant qu'instrument de relance de la croissance pourrait enrayer l’appréciation de la monnaie unique. Le membre du conseil exécutif, Stark a déclaré que la BCE pourrait commencer à retirer les plans de financement à long terme avant de relever ses taux directeurs « si les marchés monétaires connaissent une embellie avant que les risques haussiers pour la stabilité des prix ne fassent leur apparition. » Stark a ajouté que « nous aurons l’occasion lors de notre réunion de décembre de réexaminer nos opérations de refinancement. »

Plusieurs responsables de la Fed ont suggéré hier que la Réserve fédérale n’est pas encore prête à changer sa politique monétaire. Les présidents d'antennes de la Fed, Lockhart, Yellen et Rosengren se sont montrés prudents concernant la reprise économique, reconnaissant toutefois l'importance d'un resserrement de la politique. Leurs propos ont paru confirmer que la Fed maintiendrait ses taux à ce niveau pendant une longue période, ce qui a pesé sur le dollar sur fond de divergences politiques parmi les banques centrales. La hausse récente des taux des obligations gouvernementales à plus long terme reflète essentiellement les prévisions d’inflation. Ces prévisions sont encore relativement basses et pourraient augmenter un peu plus dans les prochains mois au gré de l’accélération de l'inflation apparente. Nous continuons toutefois de prévoir que les prévisions d'inflation et les taux des emprunts d'Etat baissent à nouveau en 2010, l'essoufflement de la reprise mondiale laisse place à un relâchement économique.

Le gouverneur de la Réserve néo-zélandaise, Bollard a mis en garde contre la récente appréciation du dollar néo-zélandais, la RBNZ publiant le rapport sur la stabilité financière de novembre 2009. Il a déclaré que le niveau actuel de la devise a peu de chance de durer et que sa force pourrait constituer un frein à l’amélioration de la balance courante. La Réserve néo-zélandaise devrait relever ses taux directeurs au premier semestre 2010. Même si le volontarisme affiché par la RBA devrait pour le moment favoriser le dollar australien, le dollar néo-zélandais devrait surperformer à l'approche d'un premier relèvement des taux de la RBNZ au premier semestre.

Le responsable de la BNS, Jordan a déclaré qu’un changement de politique monétaire ne s’impose pas pour le moment mais il se dit conscient des risques que comportent les faibles taux d’intérêt pour la stabilité financière. Il a également affirmé que la politique monétaire a atteint son objectif. Nous nous attendons que ces propos soient ceux attendus et qu’ils ne devraient pas changer avant l’Évaluation de la Politique Monétaire de décembre. La paire EURCHF devrait se situer à 1,52 dans 3 mois.

L’événement clé aujourd’hui est le rapport sur l’inflation de la banque d’Angleterre et la conférence qui s’ensuit, qui pourraient confirmer les prévisions selon lesquelles la banque s’apprête à mettre fin aux mesures d'assouplissement quantitatif. La nouvelle série de prévisions révèlera probablement que l’inflation devrait atteindre son objectif dans deux ans. Sinon, le MPC ne se serait pas vu contraint de ralentir la cadence de ses achats d’actifs lors de la dernière réunion de jeudi dernier. Les prévisions du comité devraient toutefois encore tabler sur une reprise plutôt dynamique de la croissance. Si la reprise s’avère plus laborieuse, ce qui devrait d'après nous le cas, un nouvel assouplissement de la politique monétaire pourrait s'imposer.

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