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La séance du marché des changes : Bernanke dissuade les vendeurs de dollars

November 17, 2009 9:10 AM CET

G10 avancés et les perdants contre USD

	JPY	0.47
	GBP	0.29
	CHF	0.03
	EUR	0.02
	DKK	0.01
	NZD	-0.01
	CAD	-0.04
	NOK	-0.28
	SEK	-0.30
	AUD	-0.48

index globaux

niveau actuel

% changements

Nikkei 225 Index	10,354.00	- 0.61
Hang Seng Index	22,891.69	- 0.22
Shanghai Index	3,282.89	+ 0.23
FTSE futures	5,364.00	+ 1.62
DAX futures	5,785.00	- 0.30
SMI Futures	6,395.00	- 0.46
S&P future	1,104.20	- 0.18

marchés du monde

niveau actuel

% changements

Gold	1,136.80	- 0.21
Silver	18.27	- 0.62
VIX	22.89	- 2.01
Crude wti	78.71	- 0.24
USD Index	74.93	+ 0.04

Calendrier d'aujourd'hui

estimations

pays / GMT

SARB Rate Announcement, %	7.00	7.00	ZAR / --
San Francisco Fed President Yellen (FOMC voter) sp	--	--	USD / 10.30
ECB Executive Board member Stark speaks	--	---	EUR / 14.30
Richmond Fed President Lacker (FOMC voter) speaks	--	--	USD / 15.15
Cleveland Fed President Pianalto (FOMC non-voter)	--	--	USD / 17.30
Adjusted real retail sales, % y/y	--	-1.0	CHF / 08.15
CPI, % m/m (y/y)Oct	0.1 (1.5)	0.0 (1.1)	GBP / 09.30
RPI, % m/m ((y/y)	0.1 (-1.0)	0.4 (-1.4)	GBP / 09.30
Trade balance, € bn (sa)	--	1.0	EUR / 10.00
PPI, % m/m (y/y)	0.5 (-1.7)	0.6 (-4.8)	USD / 13.30
Core PPI, % m/m (y/y)	0.1 (1.4)	-0.1 (1.8)	USD / 13.30
Net long-term TIC flows, $bn	--	28.6	USD / 14.00
Industrial production, % m/m (y/y)	0.4 (-6.9)	0.7 (-6.1)	USD / 14.15
Capacity utilization, %	70.8	70.5	USD / 14.15
NAHB housing index	19	18	USD / 18.00

Monnaie technologie

AUDUSD
R 2: 0.9475
R 1: 0.9405
CURRENT: 0.9318
S 1: 0.9317
S 2: 0.9210

USDCAD
R 2: 1.0609
R 1: 1.0575
CURRENT: 1.0484
S 1. 1.0418
S 2: 1.0380

EURJPY
R 2: 135.05
R 1: 134.45
CURRENT: 132.95
S 1: 132.86
S 2: 132.50

USDMXN
R 2: 13.265
R 1: 13.062
CURRENT: 12.995
S 1: 12.950
S 2. 12.855

Brèves marché

Les marchés asiatiques ont légèrement marqué le pas, les discours des banquiers centraux et le repli des ventes au détail ayant sapé l’appétit pour le risque. Le président de la Fed, Ben Bernanke a provoqué un certain tollé en parlant du dollar dans le discours qu'il a tenu à l'occasion d'une conférence organisée par le Club économique de New York. Avec le discours habituel du Département au Trésor, les investisseurs ont été surpris par les propos de Bernanke et la paire EURUSD a reculé à 1,4880. Le battage parmi les cercles des analystes porte sur la bulle des actifs alimentée par la liquidité surabondante et sur son existence réelle. Il est universellement admis que les marchés financiers du monde sont « inondés de liquidités » à la suite des politiques d’urgence mises en œuvre par les principales banques centrales de la planète. Tout le monde s'accorde à dire que ce facteur favorise la flambée des cours des actifs de toutes classes, y compris les carry trades en dollars. Cela a contribué à augmenter l’inquiétude autour de ce qui peut se produire lorsque les banques centrales amorceront un retrait des mesures de relance ou si le dollar rebondira, ainsi que les craintes de voir de nouvelles bulles des prix se développer inévitablement si les plans de stimulation sont trop longtemps maintenus. Contrairement à la sagesse traditionnelle, la flambée des prix des actifs est davantage due à une amélioration fondamentale des prévisions concernant l'économie réelle et à la baisse des primes de risque qu'à un tsunami de liquidités créé par les banques centrales. Nous pensons que l'évocation de bulles de prix des actifs alimentées par les dollar carry trades n’a pas lieu d’être. La recherche de risques se poursuivra dans le courant de l’année prochaine avec des opérateurs de change vendant leurs dollars et leurs yens.

Bernanke a également tenu des propos similaires en juin 2008, affirmant alors « Avec le temps, l’engagement de la Réserve fédérale en matière de stabilité des prix et de préservation de l’emploi et les forces sous-jacentes de l’économie américaine, dont la flexibilité des marchés et une innovation et une productivité solides, seront des facteurs clés garantissant que le dollar demeurera une devise forte et stable ». Même si ses déclarations ont été faites dans un contexte différent, les investisseurs étaient toutefois rassurés par le fait que ce n'était pas la première fois qu'il défendait l'idée d'un dollar fort. En l’absence de changement de politique monétaire, les investisseurs se sont apparemment remis de la réaction initiale et le dollar s’est inscrit en légère baisse dans le sillage des propos de Bernanke, les investisseurs se ruant à nouveau sur les actifs à risque.

Le compte-rendu de la RBA publié aujourd’hui a été marqué par ton légèrement accommodant qui a pris le marché au dépourvu. La paire AUDUSD a affiché un repli à 0.9325. « Un nouvel ajustement progressif du taux directeur s’avèrerait très probablement nécessaire à l’avenir, le rythme de l’ajustement peut toutefois être débattu. » Nous ne lisons pas dans le détail la déclaration et continuons de tabler sur une hausse de plus de 25 points de base en décembre, nous prévoyons à des relèvements de 25 points de base lors de chacune des réunions mensuelles de la RBA d'ici au mois d'avril. Après une longue pause, nous tablons sur une hausse finale de 25 points de base au 4ème trimestre, ce qui porterait le taux directeur à 4,75 % à la fin de l'année 2010.

Les derniers chiffres sur le commerce dans la zone euro devraient confirmer que le secteur extérieur a donné un bon coup de fouet à l’économie au 3ème trimestre. Les chiffres parus en France et en Allemagne laissent penser que les exports dans la zone euro ont probablement augmenté de 3,3 % en septembre, inversant en partie la baisse substantielle de 5,8 % en août. Avec des importations qui devraient avoir augmenté bien plus au cours du mois, de plus de 4 %, l'excédent commercial devrait s'être réduit à environ 500 millions d'euros.

L’IPC britannique en octobre aurait augmenté de 1,4 % en glissement annuel (mais les prix à la production devraient rester bas en rythme annuel). Les chiffres suivent le dernier rapport sur l’inflation de la banque d’Angleterre, dans lequel les banquiers centraux tablent sur une hausse prématurée des prix à la consommation en 2010 en raison des effets de base et de la TVA retrouvant les niveaux d’avant-crise, propulsant l’IPC à 2,5 % au 1er trimestre, avant de reculer à 1,1 % au 1er trimestre 2011. M. Sentance, membre externe du MPC, a mis en garde contre le fait que l’impact des mesures d’assouplissement quantitatif pourraient mettre du temps à filtrer et que les prévisions reprises dans le rapport sur l’inflation mettent en évidence le risque que constitue le maintien d’une politique trop accommodante pendant trop longtemps. Il a ajouté qu’un niveau compétitif de la livre sterling devrait soutenir davantage la reprise.

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