La Fed maintient sa politique particulièrement accommodante

Nouvelles et faits marquants: Comme attendu hier, la Fed ne s’est pas montrée disposée à mettre un terme à l'injection de liquidités bon marché. Les membres du FOMC ont voté à l'unanimité lors de la réunion en faveur du maintien des taux directeurs et précisé que les taux accommodants resteraient « excessivement bas » pendant « une longue période ». La liquidation récente des actifs risqués a été en grande partie alimentée par les craintes selon lesquelles la Fed fournirait un calendrier pour sa stratégie de retrait des mesures non conventionnelles. Nous doutons qu’au vu de la reprise encore fragile et de la dégradation continue du marché de l'emploi américain (renforcés par les chiffres de l'indice ISM et de l'emploi dans le secteur privé d'hier), que la Fed se risquerait prématurément à faire exploser la bulle des actifs. La réaction des marchés a fait la part belle à l’incertitude, la réserve fédérale ayant réduit les objectifs budgétaires en termes d’achat de dettes des agences de 200 à 175 milliards. Les investisseurs ne savaient pas vraiment s’ils devaient y voir le signe d’un retrait des mesures accommodantes qu’ils attendaient. La déclaration accompagnant la décision renfermait une explication claire et rationnelle selon laquelle l'absence de demande était mise en cause. La paire EURUSD a oscillé entre 1,4830 et 1,4860 avant de s’inscrire en hausse à 1,4900, les traders se rendant compte que les liquidités seraient abondantes et que les actifs liés au risque revenaient sur le devant de la scène. Sur les marchés asiatiques, nous avons assisté à une inversion de la prise de bénéfices, le dollar ayant lâché ses gains et les marchés boursiers affichant un repli. L’attention des marchés se tourne désormais sur la BCE et la banque d’Angleterre. La banque centrale devrait laisser ses taux inchangés et Trichet devrait s'en tenir à ligne habituelle (selon laquelle il est actuellement prématuré de mettre en œuvre une stratégie de retrait) lors de la conférence de presse de la BCE toujours suivie de près. Nous estimons que la réunion de la BCE ne sera dans les grandes lignes un non-événement et il serait plus judicieux d'attendre la décision de la banque d'Angleterre. La réunion de la banque d'Angleterre a mis les investisseurs dans un embarras plus inextricable, le premier écueil est la déconnexion flagrante entre la croissance britannique et l'enquête réalisée auprès des directeurs d'achat. Généralement considéré comme un indicateur fiable de l’activité économique domestique, l’enquête auprès des directeurs d’achat a révélé que l'économie britannique affiche des performances honorables (meilleures du moins que celles de la zone euro) et bien supérieures à celles que suggère la contraction de 5,2 % de la croissance du PIB. L’indice est par ailleurs utilisé par le MPC pour ses prévisions de croissance à court terme. Il sera en outre important intéressant de savoir à quels chiffres les membres du MPC accorderont de l'importance pour déterminer l’extension de son programme d’assouplissement quantitatif (PIB contre enquête directeurs d'achat). Nous sommes en phase avec le consensus du marché qui table sur une extension de 25 milliards de livres, d’aucuns sont partisans de le doter de 50 milliards supplémentaires. La livre sterling a reculé avant l’annonce concernant les mesures d’assouplissement quantitatif, 25 milliards de livres auraient déjà été pris en compte, une dotation supérieure devrait provoquer une dépréciation de la livre. L’IPC en Suisse publié plus tôt a été inférieur aux attentes à 0,8 % contre 0,7 %. Le gouverneur de la BNS, Jordan rappelant récemment que l’inflation déterminerait la stratégie de retrait de la banque centrale, la BNS devrait s’en tenir à sa politique interventionniste. La paire EURCHF se négociant sous 1,5100 donne lieu à des opportunités d’achat.

A suivre aujourd’hui (heure en GMT): 00:00 GBP Annonce du taux d’intérêt de la banque centrale tchèque Nov 1,25 % 09:30 GBP Production industrielle, glissement mensuel (annuel) sept 1,3 % (-10,2), -2,5 (-11,2) préc 09:30 EUR Production manufacturière, glissement mensuel (annuel) sept 1 % (-9,9), -1,9 (-11,3) préc 10:00 GBP Ventes au détail, glissement mensuel (annuel) sept 0,4 %, -0,2 (-2,4) préc 12:00 EUR Taux d’intérêt du MPC de la banque d’Angleterre, nov 0,50 %, 0,50 % préc 12:45 EUR Annonce du taux de la BCE, oct 1 %, 1 % préc 13:30 USD Conférence de presse de la BCE 13:30 USD Nouvelles demandes d’allocation chômage, 530 000 (526 000) préc 13:30 USD Productivité hors agriculture 6 % (3,4 %), 6,6 (1,9) préc 13:30 Coûts salariaux unitaires, -3,2 & (-3,1), -5,9 (-1,2) préc

Le risque aujourd’hui: EurUsd La paire a évolué en dents de scie hier après-midi, la Fed ayant fait part de sa déclaration sur les taux bas pendant une période prolongée et le dollar a dévissé de façon drastique, la résistance de 1,4905 constituant un plafond. La tendance baissière est entièrement intacte et seule une clôture de 4 heures au-dessus de 1,4950 serait considérée. Le test d’aujourd’hui consistera à savoir si la ligne de tendance haussière de 12 mois à 1,4780 constitue un support et le cas échéant, nous constatons un triangle afin de miser entre ce niveau et 1,4900. GbpUsd 1.6600 continue de plafonner la paire avec la tentative d’hier se heurtant à une liquidation massive à 1,6597. La paire fluctue dans des fourchettes à court terme avec la réunion à midi de la banque d’Angleterre, nous pouvons nous attendre à quelques changements cet après-midi. La paire doit se maintenir sous 1,6663 pour continuer de surfer sur la tendance baissière à long terme et la pénétration de 1,6272 reste cruciale pour les spéculateurs à la baisse. Toute déviation par rapport à ce scenario devra être rapportée sur le tableau. UsdJpy Nous avons parlé hier de positions courtes sur la paire à 90,90 et après avoir affiché une étoile filante horaire à 90,86, la confirmation d’une entrée de positions courtes presque parfaite est intervenue. La paire s’inscrit en baisse à l’heure où nous mettons sous presse dans la zone 90,00/10 avec un support mineur légèrement sous les 89,85. Le support se situe sous les 89,30, prenant la forme d'un nouveau canal de tendance qui s'est formée au cours du mois dernier, les positions longues garantissent les meilleurs rendement. Une cassure à ce niveau et nous prévoyons un support clé à 88,60 UsdChf Nous avons envisagé hier de jouer sur la tendance haussière de 3 semaines en prenant des positions longues à 1,0186 avec des ordres stop étroits. Comme vous pouvez le constater ci-dessous, la paire ne s'est accordée aucun répit à ce niveau et comme les ordres stop ont été déclenchés, la paire a reculé jusqu'au support de 1,0132 en une heure. La paire teste à nouveau ce matin le dessous de la tendance haussière à 1,0186 où l’on trouve également une résistance mineure. Les acteurs intraday pourraient bien faire une opération inverse ce matin en prenant des positions courtes à 1,0186 avec des ordres stop juste au-dessus de 1,0220 et une couverture de leurs positions à 1,0132.

Resistance et Support: EURUSD GBPUSD USDJPY USDCHF 1.5020 1.6742 93.50 1.0460 1.4967 1.6605 92.50 1.0360 1.4860 1.6560 91.60 1.0290 1.4844 1.6546 90.20 1.0174 1.4626 1.6400 89.60 1.0150 1.4580 1.6260 89.20 1.0123 1.4480 1.6200 88.85 1.0037 S: Fort(e), M: Mineur(e), T: Ligne de tendance, K: Niveau clé, P: Pivot