Les résultats solides des entreprises donnent un coup de fouet aux actifs risqués

Nouvelles et faits marquants: Les marchés des changes continuent de réagir favorablement au regain de l’appétit pour le risque avec des devises liées au risque aux mouvements limités. Le dernier catalyseur a été la publication des résultats de Goldman Sachs pour le deuxième trimestre. Les indices boursiers sont repartis à la hausse après l’annonce (le niveau étant toujours bas). L'annonce s’est accompagnée de répercussions positives pour toutes les classes d'actifs. Les cours du brut wti affichent une hausse de 1,50 % à 60,44 dollars tandis que l’or se situe brièvement au-dessus des 936 dollars avant de reculer légèrement. La paire EURUSD continue de faire l’objet d’une forte tendance haussière à moyen terme, tout en éprouvant des difficultés autour de 1,4050/80. Même si nous sommes prudents concernant le revirement soudain de l’optimisme, notamment en pleine déprime estivale, nous estimons que le recul récent des actifs risqués a fourni aux traders une configuration solide, si l’appétit pour le risque s’installe durablement. Le long des lignes du rebond des actifs risqués, la paire AUDUSD est entraînée dans le sillage de la hausse des cours des matières premières pour un test de la résistance psychologique de 0,8000. Les chiffres des ventes au détail aux Etats-Unis et des prix à la production (qui ont permis de compenser l’indice ZEW allemand négatif rendu public plus tôt à 39,5 contre 47,8 prévus) ont constitué un autre facteur qui alimenté le dernier rebond. Même si de nombreux économistes évoquant la responsabilité importante des prix du carburant, les participants y ont vu un signe positif pour la plupart. Revenant sur la dernière réunion de la banque d’Angleterre, lors de laquelle les membres du MPC ont choisi de ne pas étendre leur programme d’AQ, le vice-gouverneur Charles Bean a tenté d’apporter des précisions en affirmant « Nous nous engageons à acheter 125 milliards de livres d’actifs jusqu’au mois d’août. Nous avons décidé la semaine dernière qu'il n’était pas nécessaire de prendre une décision ferme. Le mois d’août est celui lors duquel nous publions des articles sur l’économie et c’est un mois idéal pour faire le bilan », des propos qui amènent à penser que la probabilité d’une expansion est forte au regard du climat économique prévu. La réaction initiale des marchés a été positive pour la livre sterling, en cela qu’il a affirmé l’engagement des haut responsables envers l’assouplissement quantitatif. Même si le facteur clé qui détermine l’évolution des cours de la sterling continue d’être les tendances globales des taux de change, nous pensons que l’expansion risquerait d’éroder la confiance des marchés au R.-U. Au Japon, la banque centrale a achevé sa réunion de deux jours en décidant de maintenir ses taux à 0,10 % comme largement attendu. Un changement de politique a été toutefois l’extension des achats provisoires d’actifs et des opérations de financement. La banque du Japon a par ailleurs révisé à la baisse ses prévisions de croissance à 3,4 % et 1 % en 2009 et 2010 respectivement. À l’instar de la sterling, une tendance plus globale déterminera les cours. Avec le retour sur scène de l’appétit pour le risque et une économie nationale toujours fragile, le yen devrait être soumis à une pression vendeuse significative. Nous sommes sceptiques désormais en ce qui concerne l’engagement des marchés à tester le niveau des 90 pour la paire USDJPY. Avec un florilège de chiffres programmés, dont la publication du compte-rendu du FOMC (aucune surprise de taille n’est attendue) et les résultats d’autres entreprises, nos positions à risque seront souples mais nous sommes favorables à une vente de dollars et de yens.

A suivre aujourd’hui (heure en GMT): 07:15 CHF Ventes au détail réelles ajustées, % glissement annuel mai 1,2 08:00 NOK Balance commerciale, milliards de couronnes norvégiennes juin 22,2 08:30 GBP Nombre de demandeurs d’emploi, variation juin 43, 39,3 préc. 08:30 GBP Taux de chômage BIT, % mai 7,4, 7,2 préc. 08:30 GBP Revenus moyens, % trois mois glissement annuel mai 2,1, 0,8 préc. 08:30 GBP Revenus moyens sous-jacents, % trois mois glissement annuel mai 2,6, 2,7 préc. 09:00 EUR Indice harmonisé des prix à la consommation, % glissement mensuel (glissement annuel ) juin 0,2 (-0,1), -0,1 "flash" préc. 09:00 EUR Indice harmonisé des prix à la consommation hors tabac (2005 = 100) (glissement annuel) juin 108,10 (-0,04) préc. 09:00 EUR Indice sous-jacent Eurostat (Indice harmonisé x alimentation, alcool, tabac, énergie), % glissement mensuel (glissement annuel) juin 0 (1,5) préc. 09:00 EUR Indice BCE (HICP x alimentation non trans. énergie), % glissement mensuel (glissement annuel) juin 0,0 (1,5) 12:30 CAD Envois de marchandises, % glissement mensuel mai -0,8, -0,1 préc. 12:30 USD Indice des prix à la consommation, % glissement mensuel (glissement annuel) juin 0,6 (-1,6), 0.1 (-1,3) préc. 12:30 USD Inflation sous-jacente, % glissement mensuel (glissement annuel) juin 0,1 (1,7), 0,1 (1.8) préc. 12:30 USD Indice d’inflation NSA 213,856 préc. 12:30 USD Indice de l’activité manufacturière Empire juillet -5, -9,41 préc. 13:15 USD Production industrielle, % glissement mensuel (glissement annuel) juin -0,6 (-13,7), -1,1 (-13,5) préc. 13:15 USD Production industrielle : , % glissement mensuel (glissement annuel) juin -1 (-15,3) préc. 13:15 USD Utilisation des capacités de production, % juin 67,9, 68,3 préc. 18:00 USD Publication du compte-rendu de la réunion du FOMC 22:45 NZD Indice des prix à la consommation % glissement trimestriel 1er trim. 0,5, 0,3 préc. 23:50 JPY Indice du secteur tertiaire , % glissement mensuel mai 0,3, 2,2 préc.

Le risque aujourd’hui: EurUsd Une séance de consolidation sans soubresauts est la tendance ou l’absence de tendance. Nous devrions voir aujourd’hui la monnaie unique s'installer confortablement entre 1,3825 et 1,4050. Un instrument relativement calme actuellement au regard des mouvements qui affectent d’autres valeurs GbpUsd Les moyennes mobiles démontrent que le câble suit une tendance légèrement baissière. Nous nous trouvons dans une fourchette large, mais nous constatons un risque baissier et à moyen terme, la baisse devrait ralentir à 1,5800, sur le sommet 1,6370. Le plafond devrait se situer lors de cette séance à 1,6260 et le plus bas à 1,6000 UsdJpy La paire est sortie de sa fourchette précédente qui est restée intacte au cours de ces cinq derniers mois. Une fois les 94 franchis, la figure en tête et épaules a donné lieu à une baisse. Nous constatons un environnement propice à l'appréciation du yen, les fluctuations devraient s'orienter vers une barre des 90. UsdChf Une paire installée dans une fourchette, sans fluctuations horizontales, prend place dans sa zone 1,1020-1,0630 en vigueur depuis deux mois. Nous ne constatons aucun mouvement digne d’intérêt et nous choisissons d’éviter cette paire en l’absence de mouvement concerté dans un sens ou dans l'autre. Nous constatons une petite ligne de tendance à 1,0770/80 qui pourrait constituer un support intraday.

Resistance et Support: EURUSD GBPUSD USDJPY USDCHF 1.4250 1.6580 95.50 1.1060 1.4200 1.6490 94.60 1.1020 1.4135 1.6380 94.10 1.0930 1.4075 1.6308 93.45 1.0783 1.3970 1.6270 92.15 1.0800 1.3910 1.6225 91.00 1.0705 1.3870 1.6145 89.80 1.0630 S: Fort(e), M: Mineur(e), T: Ligne de tendance, K: Niveau clé, P: Pivot