Absence de proposition à Bruxelles et communiqué du FOMC à venir

Nouvelles et faits marquants: La réunion hier à Bruxelles de l’Eurogroupe n’a apporté aucun éclairage nouveau et il en devrait être de même à l’issue de la réunion de l’Ecofin élargie à tous les ministres des Finances de l’UE. Les marchés devraient subir les contrecoups des déclarations des responsables des Etats membres de l’UME à propos de leur engagement à soutenir la Grèce, sans prendre de décisions au sujet d’un plan de sauvetage officiel. Nous continuons de penser que la Commission européenne traîne le plus possible des pieds dans l’espoir que les marchés reviennent à la normale et tout amendement aux clauses du Traité de Maastricht. Sauf engagement officiel sur l’aide, nous pensons que la monnaie unique continuera d’être vendue en période de rebond (au vu notamment de l’incertitude autour de la capacité de la Grèce à rééchelonner sa dette au printemps). L’annonce aujourd’hui du taux du FOMC devrait être un non-événement, le communiqué réitérant l’engagement d’un taux « exceptionnellement bas » pendant « une période prolongée » et faisant même état d’une amélioration des conditions économiques. La réunion de deux jours de la BoJ n’est généralement pas à marquer d’une pierre blanche. La réunion de cette semaine devrait toutefois susciter davantage l’attention des investisseurs. La pression exercée ces dernières semaines par l’exécutif japonais sur la BoJ est montée d’un cran, à la suite des déclarations faites aujourd’hui par le ministre des Finances, M. Kan affirmant que la BoJ collabore et collaborera avec le gouvernement pour enrayer la déflation et la banque centrale a pris connaissance des attentes gouvernementales par le biais des débats du parlement. Plusieurs articles de presse ont rapporté que le conseil exécutif s’apprête à adopter les mesures nécessaires pour créer une forme encore plus accommodante de la politique monétaire. Même si nous pensons que l’assouplissement quantitatif n’est plus très loin, avec un taux directeur de 0,1 %, la marge de manœuvre pour une nouvelle baisse n’est pas très importante. Sans un creusement du différentiel des taux américains/japonais, la hausse de la paire USDJPY sera limitée (sauf si nous assistons à un découplage entre les taux de change et les taux d’intérêt). Au R.-U., le compte-rendu de la réunion du MPC sera publié mercredi et les marchés s’attendent à un vote unanime en faveur d’un maintien de la politique monétaire. Plusieurs membres ont appelé à la mise en œuvre de nouvelles mesures d’assouplissement quantitatif. Nous tablons sur le maintien de la rallonge budgétaire de 25 milliards de livres consacrés aux achats d’actifs. Le moment auquel la hausse sera toutefois en grande partie tributaire de la baisse de l’IPC. Dans un tel environnement, la livre sterling devrait être mise à rude épreuve et reculer sous la barre de 1,5000 ce matin (d’aucuns se plaignent déjà du manque de liquidité). La BNS semble laisser la paire EURCHF décrocher lentement, en dépit de la réitération la semaine dernière de sa position favorable aux interventions sur le marché des changes. Au vu des dernières déclarations et des prévisions d’inflation officielles, nous interviendrons autour de ces niveaux. Comme nous l’avons souligné hier, la tension monte autour de la réévaluation du taux de change dollar/yuan, après la signature par 130 membres du Congrès d’une lettre exprimant « des craintes concernant la manipulation par la Chine de sa devise ». Au regard de l’échec de la méthode douce, les Etats-Unis ont fait le choix de la fermeté. Lisez impérativement l’article paru dans le New York Times sur les obligations pourries arrivant à échéance en 2012. A l’aune de la crise budgétaire grecque et des probabilités que le R.-U. remette en œuvre leur politique d’assouplissement quantitatif, nous privilégions les positions longues sur le dollar et les devises émergentes. Toute hausse du yen nous rend sceptiques et nous resterons à l'affût de bonnes nouvelles.

A suivre aujourd’hui (heure en GMT): 00:00 JPY Début de la réunion de deux jours du Conseil exécutif de la BoJ. 00:00 EUR Appel d’offres de la BCE de liquidité à taux fixe de 1 % à 7 jours 07:45 EUR Indice harmonisé final (France) des prix à la consommation fév., +0,3 % glissement mensuel, +1,1% glissement annuel ; préc -0,2%, +1,2%. 07:45 EUR Inflation hors tabac (France) fév, préc -0,2%. 09:00 EUR Indice harmonisé final (Italie) des prix à la consommation fév., +1,1 % glissement mensuel, -1,5 % glissement annuel ; préc -1,5%, +1,3%. 10:00 EUR Indice harmonisé des prix à la consommation fév, +0,3 % glissement mensuel, +0,9 % glissement annuel ; préc -0,8 %, +1 %. 10:00 EUR Indice harmonisé des prix à la consommation hors alimentation et énergie, +0,4 % glissement mensuel, +0,8% glissement annuel ; préc -1,3 %, +0,9%. 10:00 EUR Indice du climat ZEW (Allemagne) mars, 43,7 ; préc. 45,1. 10:00 EUR Indice de la conjoncture actuelle ZEW (Allemagne) mars, -52,0 ; préc. -54,8. 12:30 USD Mises en chantier, fév 570 000, 591 000 préc. 12:30 USD Prix à l’importation, glissement mensuel (annuel) fév -0,1 %, 1,4 (11,5) préc 12:30 USD Prix à l’importation hors carburant, glissement mensuel 0,6 % (1,2 %) préc 14:00 USD Audition devant le Congrès du secrétaire au Trésor M. Geithner, le directeur du budget Peter Orszag, la présidente du Conseil des conseillers économiques Christina Romer 14:45 EUR M. Stark (BCE) donne une conférence à Bruxelles 18:15 USD Déclaration du FOMC sur la politique monétaire. 25 % de probabilités inchangé 19:00 GBP Discours du responsable du MPC, M. Bean à Londres

Le risque aujourd’hui: EurUsd La bataille épique entre la tendance haussière à court terme et la tendance baissière à long terme a tourné en faveur de la tendance baissière au cours de ces 24 dernières heures, avec les spéculateurs retardataires sur le mouvement de vendredi dernier contraints de capituler à des niveaux plus bas alors que la paire passait outre le support de 1,3725 et retrouvait le canal précédent. La sanction de la résistance de la ligne de tendance intervient désormais à 1,3740 au-dessus, un niveau qui devrait résister aux mouvements précédents autour de 1,3725 lorsque la fourchette était à l’œuvre. Même si le support de 1,3530 se maintient, nous recommandons toujours d’acheter en période de repli et nous prévoyons une autre cassure au-dessus de la résistance de la ligne de tendance afin de tester une nouvelle fois rapidement le niveau de Fibonacci de 1,3800 (50% de 1,2457-1,5145) qui freiné le rebond de vendredi. Nous devons toutefois craindre qu’une cassure sous 1,3530 menace le couloir inférieur de notre tendance haussière à court terme (actuellement à 1,3510) et donnerait lieu à un nouveau mouvement vers le support de 1,3425. GbpUsd Même si nous continuons de nous ranger du côté des spéculateurs à la hausse après la cassure du canal de la tendance baissière de 2 mois, la tendance haussière à court terme dont nous avons parlée hier a depuis cassé, et il semble que nous prenons la direction d’une période de consolidation dans les fourchettes de fluctuation à ce stade, en écho aux perspectives d’il y a u mois. Le niveau de vendredi de 1,5218 représente l’apogée, tandis que le bon support et le plancher de la fourchette proposé intervient à 1,4855. Ce dernier niveau s’est maintenu à deux reprises ce mois-ci et présente le double avantage aujourd’hui de coïncider avec le couloir arrière de l’ancien canal baissier. Nous préférons acheter en période de repli vers ce plancher de 1,4855 (en plaçant un ordre stop strict juste sous la précédente tendance baissière) et restons à l’affût des rebonds vers 1,5200. Si nous nous trompons et le support de la ligne de tendance cède, la paire plongera vers les prochains supports à 1,4780, puis 1,4515. UsdJpy En dépit du repli hier de la paire USDJPY, les graphiques demeurent favorables aux spéculateurs à la hausse, avec un support intéressant à venir lors des prochaines visites vers la précédente tendance baissière. Le couloir arrière de la ligne de tendance intervient aujourd’hui à 89,90, notre opinion est constructive jusqu’à la cassure de ce support. La moyenne mobile de 100 jours se situe à 90,11, nous préférons donc acheter en période de repli vers ce niveau, en plaçant un ordre stop sur le précédent canal à 89,75, et dans l’attente d’une nouvelle visite des niveaux 90,90/91,00 au-dessus. Nous admettons toutefois qu’un nouveau mouvement haussier devrait être entravé par plusieurs niveaux techniques au-dessus, le plus haut de 91,08 du 12 mars représente le premier obstacle à franchir, avec la moyenne mobile de 200 jours constituant une zone d’offre à 91,73. Nous devons rester flexibles en cas de retour du canal baissier, les cibles immédiates en deçà se situent à 89.50, 88.75, puis 88.15. UsdChf La tentative de rebond hier après-midi de la paire USDCHF a été facilement contrecarrée par le support devenu résistance de 1,0650 et la paire a dévissé depuis vers 1,0600. Nous préférons pour le moment vendre en période de rebond et voir un drapeau baissier se former sur le graphique horaire, le support à tendance haussière sur ce drapeau intervient autour de 1,0595 au moment où, en cas de cassure, la paire viserait une cible autour de 1,0480, un niveau qui coïncide avec le couloir arrière de la précédente tendance baissière de 12 mois.

Resistance et Support: EURUSD GBPUSD USDJPY USDCHF 1.4000 1.5615 92.15 1.0900 1.3850 1.5350 91.80 1.0800 1.3800 1.5278 91.10 1.0750 1.3680 1.5055 90.50 1.0680 1.3530 1.4885 90.15 1.0500 1.3425 1.4780 89.50 1.0480 1.3300 1.4700 89.00 1.0425 S: Fort(e), M: Mineur(e), T: Ligne de tendance, K: Niveau clé, P: Pivot